《贝尔斯登的兴衰》，[美]格林伯格、辛格著，刘寅龙译，机械工业出书社2010年10月出书，定价：36.00元
已然金融界根本都赞同最近的这次金融危机是“百年一遇”的，那么，关于这种可贵的商场极点情况，假如不予以深入的总结与反思、纠错与改善，咱们就仍或许就仅仅是阅历了危机的冲击，而不能从这种危机的阅历中增进关于整个经济金融体系的了解，然后也就可以说是与“百年一遇”的金融危机擦肩而过罢了。
反思金融危机，与其空洞地、不着边际地评论庞大的出题，不如从一些详细的金融理财产品、一个详细的金融机构、一个详细的金融商场的运行机制切入，这样或许更为感同身受。从这一次金融危机来看，贝尔斯登公司无疑是一个最有剖析价值的事例。
贝尔斯登公司，或许是在这一次危机中最为靠近我国证券界的华尔街投行之一，由于听说一家我国的投行差一点儿就在贝尔斯登摇摇欲坠之前买下它，而且听说是由于批阅程序的冗长和磨蹭，才使得这家银行与这笔差一点儿就要签署的收买合同坐失良机。在这个事例中，批阅救了这家我国投行常常成为业界的一个笑谈。
阅览《贝尔斯登的兴衰》时，还看到了巴菲特等金融、出资界名人的推介。金融危机迸发以来，金融出资界的大佬们好像也超乎寻常的勤勉，不只勤勉地寻觅适宜的出资时机，判别经济金融方针的走势，还很多阅览了各种书本和文献，之所以留下这个形象，是由于近期阅览、应邀作序或许安排翻译的作品，好像不是巴菲特引荐，便是索罗斯赞誉。巴菲特说：“我一口气读完了《贝尔斯登的兴衰》，而且收获颇丰。艾伦C.格林伯格展现了他坦白直爽、诙谐幽默的魅力，介绍了许多关于华尔街、出资和人道的知识。”已然巴菲特都这样说了，假如要了解一点儿“关于华尔街、出资和人道的知识”，这本书看来是值得一阅的。
回过头来看金融危机的演化进程，贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos. )，这家被誉为近几年华尔街最挣钱的、有着85年悠长前史的“老店”,于2008年3月16日被逼承受摩根大通公司(J.P.Morgan Chase & Co.)的超低价收买，以防止沦为破产清算的结局。一个老牌华尔街投行从鼎盛到衰落，股价从30美元跌到2美元，噩运只在72小时之内便降临了。这样，贝尔斯登成为本次全球金融危机的第一个重要牺牲者。
贝尔斯登公司名中的“Bear”一词在英文中有“莽撞”的意义，作为从前的全美第五大投行，贝尔斯登素以强悍的买卖风格且勇于冒险而著称。它急进的按揭事务、结算事务、债券事务、对应高端客户的出资咨询事务曾令业界欣赏乃至有些妒忌。不过，当危险降临之际，贝尔斯登高杠杆的事务出资形式以及狭隘的商场定位也加快了企业的毁灭。而“Bear”在金融术语中也有“卖空”的意义，经过回忆贝尔斯登困兽犹斗的72小时的生命进程，咱们清楚地看到了恐慌性的兜售是怎么一步步地逼死了全球金融商场上这只从前肆无忌惮的“华尔街孤狼”的。
一直到2008年3月，不计后果的高杠杆融资让贝尔斯登得以完成年均约33%的利润率和20%的股本回报率。这要归功于依据反常杂乱的金融技术设计出的结构化金融衍生品。金融立异东西能将借款的危险打包，并作为财物出售。一旦全体信誉开端缩短，原生财物价格跳水，这些“有毒”的衍生品的废物就会像核泄漏事端相同，污染整个金融体系的财物负债表，连本来看起来健康的事务也会遭到商场恐慌性兜售的毁灭性冲击而导致流动性的干涸。
所谓太阳底下无新事，纵观金融危机的前史，贝尔斯登的这种悲惨剧的呈现好像并不是什么新式事物，而是前史的回归。之前的所罗门兄弟公司、巴林银行、长时间本钱办理公司，包含现在的贝尔斯登和之后的雷曼兄弟等，不都成为潮水退去时的“裸泳者”吗？
贝尔斯登的“轰然坍毁”，是它自己长时间进行高危险事务种下的因，仍是火上加油的商场心情与巨量卖空投机买卖、日益全球化、同质化的金融商场等结下的果呢？抑或是两者兼而有之。托马斯弗里德曼说：“国际是平整的。”兴旺的信息技术已将全球金融商场和不同金融机构严密地联络在了一同。一家全球化的金融机构在运营上的冒进或财务报表上的异动，都或许会使外界作出各种或许的猜想与解说。高度趋同的快速信息传达与解读，伴随着投机性的追涨杀跌与羊群效应，所以长时间资金商场陷入了难以停息的动乱中。成果就好像美国哈佛大学经济学教授肯尼斯罗格夫(Kenneth Rogoff)所描绘的相同：“咱们要么完毕于一个火的年代，要么深陷于一个冰的年代里。”在这里，肯尼斯罗格夫引用了美国桂冠诗人罗伯特弗罗斯特的闻名诗句描绘了当前所在的两难地步,其间“火”是指金融体系溃散,“冰”是指通货膨胀和经济稳步的增加减速，人们有必要要在这两者之间进行困难的权衡和挑选。
前美联储主席艾伦格林斯潘（Alan Greenspan）所倡议的监办理念以为，金融理财产品的多样化会使商场参与者的下注更为理性，能更好地反映参与者的团体才智，然后也更为平衡，应对冲击的才能更强。这种观点直接导致了金融机构过度地使用杠杆堆集头寸。这次危机使得全球的金融界看到，这种高杠杆运营的累积自身便是一个巨大的危险；模型失效的本源在于设计阶段所摒弃的某些要害性要素，而这一些要素会对成果发生明显影响。正如沃顿商学院办理系的西德尼温特（Sidney G.Winter）教授所指出的，模型中常被摒弃的变量一般是难以量化的要素，如人类心思改变以及人们对未来的希望，而这些又恰恰是在财物买卖过程中极为实质的内容。
从现代金融史的开展来看，现代金融商场上一系列触目惊心的前史，重复发生在同一条狭隘的街上，昌盛与惨淡的替换循环、周期性的狂欢与阵痛、金融机构的生死存亡和兴衰沉浮都在不断劝诫金融界：现在还没能找到处理问题的出路，乃至连问题的症结和要害还存在不合。在这样的迷雾中，金融商场不断前行，金融危机的前史将很或许重演。
